去年由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，尤其是歐債危機(jī)惡化影響，中國經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)回落，拖累大宗商品需求減速，整體市場供大于求，價格水平震蕩下行，企業(yè)效益嚴(yán)重滑坡。展望今年市場形勢，增加投資將成為擴(kuò)大內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長主要手段，同時歐美經(jīng)濟(jì)也有見底轉(zhuǎn)暖跡象。 受其影響，大宗商品市場最壞時期已經(jīng)過去，如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)二次衰退，今年內(nèi)大宗商品需求形勢改觀，以及流動性過剩的推波助瀾，價格回升可以期待。在這個大趨勢之下，重要大宗商品品種，因?yàn)橛绊懸蛩夭町?，由此走出各不相同市場行情?/p>
去年中國大宗商品價格總體震蕩走低。據(jù)測算，到去年11月份，中國大宗商品價格指數(shù)為144.9點(diǎn)，比年初下降7%，比上年同期下降6.6%。預(yù)計去年全年大宗商品價格指數(shù)下降5%左右。重要大宗商品中，鐵礦石進(jìn)口到岸價格一度低于80美元/噸，上海主力合約螺紋鋼價格跌破3500元/噸，天然橡膠價格也逼近20000元/噸關(guān)口，除糧食以外的幾乎所有大宗商品價格都出現(xiàn)了程度不同的下跌。
分析2012年大宗商品價格跌落得主要原因，在于歐美債務(wù)危機(jī)，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲弱。2012年前三季度，中國最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，無論是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易出口等，其同比增速都出現(xiàn)了較大幅度回落。從一些能夠反映重要大宗商品消費(fèi)水平的主要產(chǎn)出指標(biāo)來看，2012年1—9月份累計，全國火力發(fā)電量同比下降0.2%，粗鋼產(chǎn)量同比增長1.7%，原油加工量增長2.2%，輪胎產(chǎn)量增長4%，水泥產(chǎn)量增長6.7%。
據(jù)此測算，去年前三季度全國煤炭、礦石、石油、橡膠等重要大宗商品的實(shí)際消費(fèi)增幅（剔出所增加的社會庫存）都在6%以下，比以往兩位數(shù)的增長幅度急劇萎縮。雖然2012年第四季度中國經(jīng)濟(jì)與需求出現(xiàn)筑底回升跡象，大宗商品需求情況好轉(zhuǎn)，但預(yù)計全年重要大宗商品的平均消費(fèi)增幅亦不會超過6%，全年需求增速萎縮局面難以扭轉(zhuǎn)。預(yù)計進(jìn)入2013年以后，國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲弱狀況會有很大改觀，加之極度貨幣數(shù)量寬松推波助瀾，大宗商品市場回升可以期待，并且不排除其中一些品種價格出現(xiàn)較大幅度上漲可能。
推動今年內(nèi)大宗商品市場回升的動力，主要來自以下幾個方面:
首先是國內(nèi)未來市場信心獲得增強(qiáng)。為了抵御外部需求大幅減弱的沖擊，自2012年二季度開始，國家陸續(xù)出臺了一些刺激需求的寬松措施，隨著這些措施開始顯示效應(yīng)，去年9月份以后中國經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)回升，PMI指標(biāo)也重回50榮枯線上方，由此極大增強(qiáng)了生產(chǎn)者、投資者與消費(fèi)者市場信心。
現(xiàn)在人們普遍認(rèn)為，大宗商品市場需求最低迷時期已經(jīng)過去，今后趨勢發(fā)展將是漸好，而不會更差。受其影響，盡管遭遇最嚴(yán)厲宏觀調(diào)控，全國房地產(chǎn)價格在去年四季度依然出現(xiàn)上漲趨勢，去年11月份全國70個主要城市中，有53個城市新建住宅價格環(huán)比上漲，越來越多的購房者認(rèn)為房價已經(jīng)觸底，今后趨向上漲。
其次是對于政策面的樂觀期待。人們普遍認(rèn)為，新班子上臺后，會有更多寬松措施出臺，以鞏固當(dāng)前的回升勢頭。因?yàn)閮H靠現(xiàn)有措施，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力仍然不強(qiáng)，比如企業(yè)與民間投資意愿不強(qiáng)等。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將擴(kuò)大內(nèi)需作為重中之重，是大經(jīng)濟(jì)環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展必然。
如何擴(kuò)大內(nèi)需，首要還是增加投資，或者說是“穩(wěn)投資”。也就是說，以往較高的投資增速要持續(xù)下去。近、中期來看，主要是政府主導(dǎo)的交通投資；中長期接力的則是“城鎮(zhèn)化”。目前10年規(guī)劃已經(jīng)完成。預(yù)計經(jīng)批準(zhǔn)后很快就會有步驟展開。有機(jī)構(gòu)測算未來10年內(nèi)，城鎮(zhèn)化可以啟動40萬到50萬億元內(nèi)需，接近或相當(dāng)于現(xiàn)有GDP的總和，因此將其比喻為中國最大的需求項(xiàng)目，由此產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增長的極大動力。
三是歐美經(jīng)濟(jì)似乎也現(xiàn)見底跡象。雖然歐美債務(wù)危機(jī)在其解決之前，仍然是籠罩全球經(jīng)濟(jì)之上的最大陰霾，但近段時期美歐經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。主要表現(xiàn)為美國經(jīng)濟(jì)出口、房地產(chǎn)、消費(fèi)者收入與支出均有回暖，財政懸崖問題最終也會獲得解決。歐元區(qū)內(nèi)，德國經(jīng)濟(jì)增長勢頭不錯；希臘的下一批援助落實(shí)，評級機(jī)構(gòu)亦調(diào)高了希臘評級，讓市場情緒有所平復(fù)。因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管前景曲折艱難，但歐洲危機(jī)結(jié)束有望。國際貨幣基金組織(IMF)IMF總裁拉加德預(yù)計2013年全球經(jīng)濟(jì)略微好轉(zhuǎn)，全球GDP增長率預(yù)計為3.6%。其中發(fā)達(dá)國家GDP增長1.6%；發(fā)展中國家增長 5.6%。
四是全球貨幣政策出現(xiàn)新的數(shù)量寬松。美聯(lián)儲再次擴(kuò)大量化寬松措施，以替代到期的扭轉(zhuǎn)操作（旨在壓低長期利率）。按照QE4，美聯(lián)儲不僅要每月繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持債券外，還要購買450億美元的長期債券。QE4失業(yè)率與利率掛鉤，如果失業(yè)率不降至6.5%，就會一直維持0.25的超低利率。據(jù)此，預(yù)計美聯(lián)儲最新一輪的量化寬松總額將達(dá)1.1萬億美元，其中約6200億美元是房貸擔(dān)保證券，5000億美元是美債。至此美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將膨脹至逼近4萬億美元。
據(jù)近期資料顯示，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策(QE3)已令去年11月30年期固定利息放貸利率壓低至空前水平3.31%，刺激了房地產(chǎn)市場進(jìn)一步復(fù)蘇。與此同時，日本也在下“猛藥”，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的數(shù)量寬松，以刺激經(jīng)濟(jì)增長，使其增長率提高至3%。
借錢，進(jìn)行各種投資活動，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。
而如此規(guī)模的全球流動性泛濫，一定會在商品價格上產(chǎn)生強(qiáng)烈反應(yīng)。如果說，以往流動性泛濫并未導(dǎo)致全球大宗商品價格普遍飆升，主要抑制因素在于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求乏力，在于投資者、生產(chǎn)者與消費(fèi)者對于世界經(jīng)濟(jì)二次衰退的恐懼和疑慮。那么，隨著新一年世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較強(qiáng)的復(fù)蘇階段，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的復(fù)蘇，流動性泛濫對于大宗商品價格的推動性影響，將會逐步顯現(xiàn)出來。在這種情況下，國內(nèi)外大宗商品價格的全面回升，勢必可以期待。
以往一些部門與機(jī)構(gòu)，時常將鋼鐵、礦石、焦炭等大宗商品價格的暫時性跌落歸結(jié)為產(chǎn)能過剩，并由此得出大宗商品價位趨勢性下移的結(jié)論。這種分析過于簡單，完全忽視了商品價格中的貨幣因素，忽視了各國央行無上限印鈔、通貨膨脹的大環(huán)境。要說過剩，從上個世紀(jì)90年代以來中國鋼鐵產(chǎn)能就一直處于過剩狀態(tài)，甚至是所謂的“嚴(yán)重過剩”。但也就是在這個時期，螺紋鋼市場價格卻一直震蕩向上，從不到2000元/噸上漲到4000元/噸左右，漲幅達(dá)到1倍。其中一項(xiàng)重要因素，就是通貨膨脹所引發(fā)的成本大幅飆升。同樣道理，近20年來，全球石油、煤炭、礦石、橡膠等大宗商品價格以及黃金價格，也都出現(xiàn)了很大幅度的上漲，所有這些都不能僅從供求關(guān)系中獲得全部解釋，無一例外地?fù)诫s了通貨膨脹因素。
值得注意的是，在世界各國央行聯(lián)袂大量印鈔情況之下，在中國高得多的利率刺激之下，以及對于中國市場信心的明顯恢復(fù)，也會刺激境外“熱錢”涌入，助漲中國大宗商品價格及資產(chǎn)價格。
重要大宗商品行情走勢各異
具體分析，今年重要大宗商品品種，因?yàn)橛绊懸蛩夭町?，將由此走出各不相同的市場行情?/p>
石油行情寬幅震蕩。去年，國際市場石油價格出現(xiàn)寬幅震蕩。其中紐約原油期貨合約最高價位為110.55美元/桶，最低價位為77.28美元/桶，數(shù)月之內(nèi)震蕩幅度超過4成。進(jìn)入2013年后，一方面，石油主產(chǎn)區(qū)地緣政治關(guān)系緊張，最糟糕情況下國際海運(yùn)通道有可能因?yàn)閼?zhàn)爭阻塞；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以一帆風(fēng)順，不知又會出現(xiàn)什么大麻煩，沖擊實(shí)體需求。兩大相悖因素博弈，以及流動性泛濫推波助瀾，將使得國際市場石油行情繼續(xù)寬幅震蕩。在極端情況下，石油價格最低價位有可能跌破70美元/桶，最高價位見到120美元/桶。預(yù)計去年全年國內(nèi)原油產(chǎn)量大約為2億噸，與上年大體持平，呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。2013年中國石油股吧供應(yīng)的最大風(fēng)險來自于海上運(yùn)輸安全。近些年來，中國石油進(jìn)口依存度持續(xù)提高。2011年我國石油對外依存度達(dá)到56.5%，比上年揚(yáng)升了1.7個百分點(diǎn)。而權(quán)威部門預(yù)計2013年石油對外依存度
將攀升至60%左右。國際市場石油價格的寬幅震蕩，勢必引發(fā)國內(nèi)成品油及相關(guān)下游石化產(chǎn)品價格相應(yīng)波動。如果今年內(nèi)新的成品油定價機(jī)制得以實(shí)施，國內(nèi)汽油、柴油等產(chǎn)品價格的波動將更為頻繁。
糧食供求關(guān)系偏緊。去年因?yàn)橹匾a(chǎn)區(qū)嚴(yán)重旱災(zāi)等影響，全球糧食產(chǎn)量與儲備雙雙下降，譬如世界最大玉米生產(chǎn)國與出口國，美國玉米產(chǎn)量較上年減少15%，玉米儲備也處于1974年以來最低，導(dǎo)致價格飆升。據(jù)有關(guān)資料，目前各國糧食儲備已從10年前平均107日，急劇降至74日。聯(lián)合國因此警告，糧食供需開始逼近臨界點(diǎn)，小麥及玉米等主糧價格已迫近2008年爆發(fā)糧食危機(jī)時水平，有的國家開始禁止糧食出口。
展望今年全球糧食生產(chǎn)形勢，極端氣候是否出現(xiàn)？仍然具有很大的不確定性。即使新一年內(nèi)糧食生產(chǎn)不出現(xiàn)大的問題，由于上年糧食庫存較低，處于補(bǔ)充庫存需要，整體糧食市場依然處于緊平衡狀態(tài)。如果繼續(xù)遭遇較大災(zāi)害，全球糧食供應(yīng)將趨于緊張，很有可能爆發(fā)新的糧食危機(jī)，刺激國際市場價格揚(yáng)升，并引發(fā)國內(nèi)價格波動。對此不可掉以輕心。當(dāng)然，因?yàn)樯夏陣H市場糧食價格已經(jīng)發(fā)生過一輪飆升，因此即使今后價格繼續(xù)上漲，其升幅也很有限。
鐵礦石價格高出上年水平。受到中國等主要產(chǎn)鋼國鋼鐵產(chǎn)量增速萎縮影響，去年國內(nèi)外鐵礦石價格大幅跌落。數(shù)據(jù)顯示，2012年第三季度中國天津港股吧鐵礦石平均噸價為112美元左右，同比下降約36%。鐵礦石到岸價格的大幅跌落，導(dǎo)致國內(nèi)部分高成本礦山減產(chǎn)與停產(chǎn)。2012年內(nèi)進(jìn)口鐵礦石到岸價格最低曾經(jīng)跌破90美元/噸關(guān)口。
預(yù)計進(jìn)入新一年后，如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)二次衰退，如果中國經(jīng)濟(jì)不再出現(xiàn)大的減速，受到需求增加、成本提高、國產(chǎn)礦萎縮、流動性泛濫以及節(jié)能減排等因素影響，鐵礦石價格，尤其是進(jìn)口高品位鐵礦石價格將繼續(xù)揚(yáng)升。2013年第一季度其到岸價格會達(dá)到或超過130美元，全年平均價位在120美元左右，高出上年水平。預(yù)計全年進(jìn)口量向8億噸靠攏。
鋼鐵需求恢復(fù)性增長。去年中國鋼材需求疲軟，全年粗鋼消費(fèi)（含直接出口，下同）增幅在4%以下，由此成為市場供大于求、價格跌落、企業(yè)利潤下降的“罪魁禍?zhǔn)住?。為了防范?jīng)濟(jì)“硬著陸”，有關(guān)部門將增加基本建設(shè)投資，尤其是鋼材消耗強(qiáng)度較高的城市軌道交通項(xiàng)目與高速鐵路項(xiàng)目，作為擴(kuò)大內(nèi)需主要手段。與此同時，房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，將會使得2013年內(nèi)新開工面積與施工量有較多增加。
受其影響，新一年內(nèi)中國鋼材需求會有恢復(fù)性增長，預(yù)計全年粗鋼消費(fèi)（含出口，下同）有望達(dá)到7.5億噸，增幅在5%以上，比上年提速。從時間上看，由于大部分投資項(xiàng)目批復(fù)于去年6月至8月期間，按照6個月的滯后期測算，上述項(xiàng)目的實(shí)際鋼材需求，（從備料開始）將在2013年開春前后逐步體現(xiàn)出來。
新一年內(nèi)鋼材需求的恢復(fù)性增長，勢必引發(fā)國內(nèi)產(chǎn)量相應(yīng)提速。預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量將會達(dá)到或超過7.5億噸，增幅在4%以上，高出去年增長水平。同樣由于需求拉動，新一年內(nèi)鐵道用鋼材、中厚板等產(chǎn)品產(chǎn)量有望結(jié)束下降局面，鋼筋、線材鋼管等產(chǎn)量保持較大幅度增長態(tài)勢，熱軋薄板等產(chǎn)量增幅會有回落。
由于鐵礦石、焦炭價格高出上年水平，進(jìn)而提高了鋼材成本支撐力度。在需求、成本與貨幣因素的共同推動下，全年鋼材價格溫和回升，其中建筑鋼材市場好魚生產(chǎn)用鋼材。
兩大產(chǎn)業(yè)推動有色金屬升溫。建筑業(yè)與制造業(yè)為中國銅鋁鉛鋅鎳等有色金屬的主要消費(fèi)領(lǐng)域。因?yàn)?012年11月19日星期上述兩個行業(yè)的不景氣，致使2012年全國有色金屬需求低迷，并因?yàn)槊涝笖?shù)揚(yáng)升，致使國內(nèi)有色金屬價格震蕩下行。預(yù)計進(jìn)入2013年后，上述有色金屬市場的“致冷”因素會發(fā)生很大改變，尤其是中國制造業(yè)與住房銷售的相繼回暖，以及國際“熱錢”向中國涌入，勢必推動全國有色金屬量價齊升。雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還具有很大的不確定性，由此引發(fā)全球有色金屬價格波動，但總體來看，中國制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)最困難時期已經(jīng)過去，震蕩上行，將成為新一年其市場主調(diào)。
煤炭市場穩(wěn)中有升。有關(guān)部門分析，去年全國火力發(fā)電、冶煉、水泥等耗煤產(chǎn)業(yè)的明顯減速，煤炭需求最為疲軟。另一方面，去年全年煤炭產(chǎn)量或超過37億噸，超出實(shí)際需求，這是前段時期煤炭價格持續(xù)走低的重要原因。2012年9月份后，國內(nèi)沿海地區(qū)煤炭價格雖然出現(xiàn)了上漲，但整體市場依然供大于求，社會庫存壓力較大。據(jù)有關(guān)資料，2012年9月末，全社會煤炭庫存接近3億噸。隨著國家擴(kuò)大需求措施效應(yīng)顯現(xiàn)，2013年中國上述耗煤行業(yè)逐步升溫，預(yù)計全國煤炭需求會有較多增長，但不會出現(xiàn)整體供應(yīng)緊張局面，價格行情穩(wěn)中有升。如果煤價并軌方案推出實(shí)施，改由市場定價長期人為扭曲偏低的電煤價格會有所上漲。
橡膠市場溫和回升。主要收到經(jīng)濟(jì)減速影響，特別是汽車產(chǎn)銷低迷及各類橡膠制成品出口增速急劇回落影響，去年全國橡膠需求小幅增長，其中主要耗膠產(chǎn)品——輪胎前三季度產(chǎn)量同比增幅僅為4%，預(yù)計去年全年橡膠需求增幅不會高出5%，明顯低于整體經(jīng)濟(jì)增長水平。受其影響，全年橡膠新增資源量在800萬噸左右，比上年增幅在6%以下。
隨著經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)回升，預(yù)計2013年國內(nèi)輪胎、傳送帶等橡膠制品產(chǎn)量相應(yīng)回升，由此推動橡膠需求增長，供求關(guān)系會有改善。預(yù)計2013年中國橡膠需求橡膠消費(fèi)（含出口，下同）有望達(dá)到800萬噸，增幅在6%以上，超過上年水平。
資源供應(yīng)方面，預(yù)計去年全年各類橡膠進(jìn)口量會達(dá)到或超過370萬噸，增幅在5%以上；國內(nèi)合成橡膠全年產(chǎn)量向400萬噸靠攏，增幅在7%以上；如果不出現(xiàn)嚴(yán)重自然災(zāi)害，預(yù)計國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量超過80萬噸，也比上年有所增加。 因?yàn)槭蛢r格上漲的拉動，成本增加以及通貨膨脹因素的影響，全年平均價格明顯高于上年水平。
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